老牌空調(diào)廠商春蘭股份，2019年賣出空調(diào)6萬臺(tái)套，只能靠出售存量別墅續(xù)命。

在近日披露的2019年業(yè)績中，公司來自地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入雖不到3成，毛利率接近50%，已成為公司的重要利潤來源。

春蘭股份曾靠春蘭空調(diào)在上世紀(jì)90年代名噪一時(shí)，與同時(shí)期的華寶空調(diào)被稱為空調(diào)行業(yè)雙雄。如今，春蘭空調(diào)已被擠出主流市場，甚至因?yàn)殇N量過低，公司已不自行產(chǎn)生。

公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在三線城市泰州，且項(xiàng)目少，星威園項(xiàng)目一旦開發(fā)完，這家企業(yè)又該何去何從?

靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)“續(xù)命”

在上世紀(jì)90年代，春蘭股份(600854.SH)以制造的春蘭空調(diào)風(fēng)靡全國。如今，市場上已很難見到其產(chǎn)品蹤影。

春蘭股份1994年上市，在10多年前從退市邊緣起死回生，其主營業(yè)務(wù)空調(diào)業(yè)務(wù)再未重回輝煌。

眼見格力電器(000651.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)的產(chǎn)品鋪天蓋地，這家江蘇空調(diào)制造企業(yè)在市場里的聲量越來越弱，業(yè)績規(guī)模在行業(yè)里越發(fā)越不顯眼。

2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為1.98億元和0.27億元，同比分別下降69.94%和33.97%。這是最近3年來，營收和凈利潤首次雙降。

公司認(rèn)為，這主要是空調(diào)制冷產(chǎn)品銷售和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入雙下滑帶來的影響。

斑馬消費(fèi)查詢發(fā)現(xiàn)，最近幾年，春蘭空調(diào)銷量持續(xù)下滑，2017年-2019年，分別為32萬臺(tái)套、25萬臺(tái)套和6萬臺(tái)套。

2019年，公司空調(diào)制冷產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售0.82億元，同比下降75.63%。

公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)蝸居在泰州，項(xiàng)目少、開發(fā)進(jìn)度慢，2019年，僅有存量別墅產(chǎn)品在售。全年地產(chǎn)收入0.58億元，同比下滑76.14%。

此外，公司參股的泰州電廠和龍?jiān)刺┲莨矩暙I(xiàn)的投資收益合計(jì)減少0.24億元，同比下降29.53%。

空調(diào)業(yè)務(wù)收入下滑，公司認(rèn)為是市場環(huán)境變化、需求下降以及價(jià)格競爭激烈?guī)淼挠绊憽２贿^，來自市場的影響并不僅出現(xiàn)在去年。空調(diào)業(yè)務(wù)收入已從2017年的超過4億元跌落至去年的0.82億元，隨著行業(yè)巨頭的擠壓，仍有下滑的可能。

公司的空調(diào)制造、銷售等業(yè)務(wù)主要靠控股或參股的春蘭電子商務(wù)、春蘭動(dòng)力制造、春蘭機(jī)械制造以及西安慶安這4家公司來實(shí)現(xiàn)。其中，僅有從事制冷設(shè)備制造的西安慶安盈利，2017年至2019年，西安慶安分別實(shí)現(xiàn)凈利潤989.81萬元、1592.57萬元和771.85萬元。

空調(diào)業(yè)務(wù)之外，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已成為公司收入的重要來源之一。2017年至于2019年，公司地產(chǎn)收入分別為3.26億元、2.43億元和0.58億元。

公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要通過泰州星威完成。2017年至2019年，其分別實(shí)現(xiàn)收入3.73億元、2.93億元和1.05億元，分別是當(dāng)期公司總收入的45.54%、44.39%和63.13%。同期，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.74億元、0.72億元和0.39億元。

公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，通過對(duì)相關(guān)公司應(yīng)收賬款置換獲得。

2009年9月，公司以3.93億元應(yīng)收賬款與泰州春蘭銷售公司置換可用商住開發(fā)的15.55萬平方米土地、以對(duì)價(jià)600萬元置換泰州星威60%股權(quán)。

啟信寶顯示，泰州星威由春蘭股份持股85%(置換后增至85%)，春蘭投資持股15%。

在最近3年時(shí)間里，地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率在30%-50%，高于空凋業(yè)務(wù)10%-20%的毛利率，成為公司凈利潤貢獻(xiàn)主要業(yè)務(wù)板塊。

老牌空調(diào)廠商落伍，未來靠什么?

11年前，春蘭股份順利復(fù)牌，空調(diào)這一發(fā)家業(yè)務(wù)雖沒有放棄，但再難回歸主流陣營。

最近3年，空調(diào)市場競爭白熱化，公司的空調(diào)業(yè)務(wù)板塊收入也呈現(xiàn)下滑狀況。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，空調(diào)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)4.13億元、3.38億元和0.82億元，同期，毛利率水平分別為11.29%、12.17%和19.09%。

2019年，國內(nèi)空調(diào)銷量同比下降0.69%，打破了連續(xù)兩年高增長的市場趨勢，公司空調(diào)業(yè)務(wù)收入下降75.63%，相當(dāng)于少賣了2.56億元。

公司在年報(bào)中承認(rèn)，產(chǎn)品綜合競爭優(yōu)勢不明顯，已對(duì)空調(diào)產(chǎn)品的銷售形成較大影響。

在目前的空調(diào)市場里，寡頭競爭的格局，實(shí)際上已很難給予春蘭股份更多的市場空間和時(shí)間。

盡管在90年代，春蘭空調(diào)和華寶空調(diào)曾雄霸國內(nèi)空調(diào)市場。隨著華寶和科龍的合并，春蘭股份在銷售決策上的失誤，二者早已退出主流市場舞臺(tái)。

上述二者凋落，讓格力電器、美的集團(tuán)和海爾迅速崛起，伴隨這三者崛起過程中，國內(nèi)中小品牌和外資品牌陸續(xù)涌入國內(nèi)空調(diào)市場。市場紅海一片，春蘭股份生存艱難。

更重要的是，隨著賴以生存的地產(chǎn)項(xiàng)目銷售殆盡，未來的春蘭股份還能靠什么呢?

按照公司披露的信息，多層和高層房源在去年大部分售出，手中僅剩存量別墅產(chǎn)品，這意味著公司地產(chǎn)項(xiàng)目變現(xiàn)標(biāo)的所剩無幾。

截至昨日收盤，春蘭股份總市值20.10億元，格力電器、美的集團(tuán)市值分別是其156倍、167倍。

關(guān)鍵詞： 春蘭股份