摘要：4月14日晚間，金科股份發(fā)布公告稱，融創(chuàng)中國旗下公司擬向紅星美凱龍控股子公司廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司轉讓公司11%的股權。

4月14日晚間，金科股份發(fā)布公告稱，融創(chuàng)中國旗下公司擬向紅星美凱龍控股子公司廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司轉讓公司11%的股權。

據公告顯示，此次交易共涉及金科股份5.87億股，按照8元/股的交易對價計算，即紅星美凱龍以總價46.99億元接手。

從三家公司業(yè)務看，幾乎是實現(xiàn)了三贏：一個套現(xiàn)盈利離場，一個加持了資源，另一個穩(wěn)定了基面盤，保持局勢在握。但這背后，權力博弈，時機等待，今天算是較好的階段性結局了。

融創(chuàng)中國：「野心」的基因深入骨髓

2015年秋天開始，所有中國媒體的焦點都聚焦于——姚振華代表的寶能系野蠻人如何與萬科博弈。最終，3多年過去，截止到2018年4月3日，姚振華連續(xù)2次通過大宗交易減持了萬科股份，兩次累計獲利20.7億元。利潤率算下來，接近80%，這是一個高回報的投資，但萬科也保住了控制權。

對于萬科和寶能，都因為這件事耗力很久。

在紅星接手融創(chuàng)11%股權這件事上，起始于2016年9月，利用金科股價大幅下跌的機會，融創(chuàng)中國旗下的三家公司——天津聚金物業(yè)管理有限公司、天津潤澤物業(yè)管理有限公司、天津潤鼎物業(yè)管理有限公司大量買入金科股票，隨后又不斷增持，并一度逼近黃紅云及其一致行動人所持股份。金科的控制權危機就此爆發(fā)。

之后兩年，融創(chuàng)中國、金科都開始增持股份。

截至2019年年底，金科的十大流通股東中最大的是重慶億萬富豪黃紅云及其一致行動人的持股比例為29.98%，「融創(chuàng)系」則持有29.35%的股份。其中，天津聚金的持股比例為16.99%。

而此次紅星接手11%后，此次交易后，融創(chuàng)持股降至12.36%，對金科控制權的威脅大大減輕。

就融創(chuàng)中國來說，孫宏斌創(chuàng)立之前與聯(lián)想集團的關系，以及后來的成長過程，都帶有鮮明的個人性格，非常有進攻性。再后來，投資樂視眾所周知，以及萬達在變賣多處資產時，融創(chuàng)都強勢參與，最終拼盤萬達很多核心資產。

而金科這一案例，從數(shù)據上看，當時入股金科股份取得了不錯的回報。定增認購9億股的成本是4.41元/股，后續(xù)增持6.67億股的成本集中在4.89元/股-6.11元/股，融創(chuàng)中國的持股總成本在76億元左右。按照最新的收盤價計算，融創(chuàng)中國持有的金科股份市值為129.43億元，浮盈已經超過50億元。

出讓了可能的控制權后，賬面上看，融創(chuàng)中國的回報率也非常高。一個微妙的細節(jié)是，金科前10大股東列表中，第9為前海人壽，即寶能系持有2.12%。

紅星美凱龍：朝地產更進一步，目前排名38-45位

公開資料顯示，曾在2002年-2008年擔任金科地產總裁的諶俊宇，在2009年入職紅星美凱龍，在紅星美凱龍任地產板塊總裁、副董事長。后離職從紅星手中接下重慶星坤房地產部分股權開始創(chuàng)業(yè)。

在2019年5月，紅星美凱龍將10%股份轉讓給了黃紅云控制的公司。根據兩個月后的公告，金科發(fā)布公告宣布溢價11倍收購重慶星坤，至此金科股份與紅星美凱龍之間若隱若現(xiàn)的關系正式鏈接。

單從業(yè)務空間上看，業(yè)內資深人士認為，紅星美凱龍與金科的業(yè)務互補性更好。因為融創(chuàng)中國與金科都為住宅開發(fā)，而紅星美凱龍在商業(yè)開發(fā)運營上有優(yōu)勢和經驗，一定意義上是中國家居賣場行業(yè)領頭羊，這是金科想突破的方向。

而對于紅星美凱龍，地產業(yè)務越來越大，與地產行業(yè)更多的聯(lián)手合作，單純說擴大朋友圈來說，在戰(zhàn)略上也非常重要。對長遠發(fā)展來說，有互補共贏的更大空間。

根據新浪家居梳理的紅星美凱龍2011-2019年營收與凈利潤同比數(shù)據摘要曲線來看，營收連續(xù)增長，增幅不大，利潤9年的曲線接近于平緩。這反映出——尋找新業(yè)務利潤增長的急迫性，房地產行業(yè)正是新增點的砝碼。

一個側面參考是：2019年12月，在北京舉辦的2019年房地產和互聯(lián)網年度峰會上，紅星美凱龍家居集團總裁謝堅表示，創(chuàng)立33年的紅星美凱龍家居集團現(xiàn)在是全世界管理面積最大的公司，紅星美凱龍每年的地產銷售規(guī)模大概500到600億之間，在中國的房地產排名當中大概38位到45位。

金科：重歸風平浪靜

與寶能主攻萬科一樣，萬科找到更強的合伙人，阻擊了寶能系。而金科找到紅星美凱龍之后，黃紅云極其一致行動人股權占比為29.99%。交易達成后的融創(chuàng)所控制股權為18.35%，差距就拉開了。

萬科的案例里，萬科是一個極佳的標的。而金科也同樣是，基本面非常好看。

新浪家居尋找了金科近9年來的主要數(shù)據，根據金科2011-2019年營收與凈利潤同比數(shù)據摘要的曲線來看，營收逐年增長，利潤同樣軌跡。這或許就是多方想投資的原因。

而這次交易之后，三巨頭都有各自優(yōu)勢及不錯的發(fā)家業(yè)務，預計金科未來的成長性依然會很好。

三巨頭共贏的核心是什么：各取所需

從這個案例中看，不同的階段，企業(yè)的需求不同，對于之前大筆投資，尤其是樂視上折戟的融創(chuàng)中國來說，需要的是錢。最近幾年，資本市場中那么多的投資成功套現(xiàn)離場案例，在融創(chuàng)是亟須的，因為倍受關注的樂視一案上，因為投資虧損，在幾次發(fā)布會上都留下了老板孫宏斌數(shù)次落淚反思的鏡頭，大贏一回很重要。

至于紅星美凱龍，家具賣場全國推進，最需要的是地，與千億級的地產大公司，又是熟悉的合作伙伴，同時各有所長，更容易在商業(yè)上目標一致，共進退。

而金科來說，極具成長性的公司控制權穩(wěn)定，那么公司就會更專注于商業(yè)業(yè)務。

從股權大交易的結果來看，十大股東的融創(chuàng)中國與紅星美凱龍，都會給金科帶來增值的可能性。在家居方面看，紅星美凱龍在地產業(yè)務上走得更快，在賣場領域擴張也更能輕裝上陣。

關鍵詞： 紅星美凱龍