經(jīng)歷了去年房地產(chǎn)市場疲軟的考驗、今年首季國內(nèi)疫情暴發(fā)的沖擊，家電上市公司中，白電龍頭企業(yè)的業(yè)績和股價相對穩(wěn)健，表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。黑電、廚電板塊的企業(yè)表現(xiàn)逐步分化，生活電器板塊的企業(yè)也表現(xiàn)各異。總體來說，空調(diào)、彩電、煙機(jī)、熱水器等安裝類的大件電器受疫情影響比較大，無需安裝的健康類廚房和生活電器卻在疫情中需求增長。

白電龍頭份額逆勢擴(kuò)張

美的集團(tuán)(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、海爾智家(600690.SH)三大白電龍頭2019年營業(yè)總收入均已超過2000億元，營收、利潤和市值規(guī)模是所有中國家電類上市公司中的領(lǐng)軍者。

其中，美的集團(tuán)表現(xiàn)穩(wěn)健，去年營收、凈利分別逆勢增長7%和兩成;今年首季，營收、凈利下降幅度相對較小，尤其是凈利下降兩成，是三大白電龍頭中降幅最小的，這主要得益于大小家電通吃的均衡的業(yè)務(wù)架構(gòu)，同時推進(jìn)數(shù)字化戰(zhàn)略、運(yùn)營效率持續(xù)提升，加上及時采取股份回購措施。

海爾智家也比較穩(wěn)健，去年營收、凈利均逆勢增長逾9%，營收首次超過格力;今年首季，營收下降幅度是三大白電龍頭中最小的，僅下降一成;其在香港的控股子公司海爾電器，去年凈利潤也逆勢增長九成，這主要得益于其白電和廚電的產(chǎn)品線完善、國內(nèi)與海外的業(yè)務(wù)布局均衡、品牌和產(chǎn)品高端化搶吃到消費(fèi)升級的紅利。

格力電器去年勉強(qiáng)維持年營收2000億的規(guī)模，但凈利因空調(diào)降價促銷而減少5%;今年首季，營收、凈利分別大幅下降五成和七成，因為家用空調(diào)業(yè)務(wù)仍然占格力營收的七成，且格力業(yè)務(wù)以國內(nèi)為主、偏重線下渠道，而空調(diào)去年受房地產(chǎn)疲軟的影響，今年疫情防控，國內(nèi)各地小區(qū)實(shí)行封閉式管理，不能上門安裝空調(diào)，線下渠道受到的沖擊較大。

第二梯隊的白電上市公司，年營收均超過百億。海信家電(000921.SZ)去年業(yè)績穩(wěn)定增長，今年首季凈利降九成。長虹美菱去年凈利增長46%，但去年營收、今年首季的營收和凈利依次減少5%、46%和五倍多。

黑電企業(yè)表現(xiàn)開始分化

海信視像(600060.SH)、創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK)、TCL電子(01070.HK)三大黑電龍頭企業(yè)，去年在慘烈的彩電價格戰(zhàn)中，均通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了凈利潤的逆勢增長。有意思的是，它們?nèi)ツ甓疾患s而同地更改了名字，以突出從單純彩電業(yè)務(wù)向多場景顯示解決方案的轉(zhuǎn)型。

海信視像保持穩(wěn)健風(fēng)格，去年營收降3%，凈利增四成;今年首季營收減一成，凈利增九成，主要因為它持續(xù)升級產(chǎn)品，搶占高端大屏電視的份額，加上收購的東芝電視業(yè)務(wù)扭虧為盈，以及上年首季凈利基數(shù)較小，所以今年首季凈利增幅亮眼。

創(chuàng)維集團(tuán)去年營收減4%，凈利卻增長兩成、達(dá)到10億元;TCL電子去年營收增3%，凈利增長超過一倍、達(dá)23億港元，主要是其全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，去年其全球彩電出貨量躍升至行業(yè)第二位，它們的業(yè)績在彩電行業(yè)競爭最慘烈的一年均屬不易。而創(chuàng)維集團(tuán)、TCL電子由于是港股，首季業(yè)績尚未發(fā)布。

深康佳(000016.SZ)、四川長虹(600839.SH)均是國有控股上市公司，康佳去年營收增長兩成，主要受益于環(huán)保、半導(dǎo)體、供應(yīng)鏈管理、科技產(chǎn)業(yè)園等多元化業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，而受累于彩電業(yè)務(wù)虧損，去年凈利減少48%;今年首季營收、凈利分別下降28%和三倍多，虧損2億。

四川長虹去年營收增6%達(dá)888億元，凈利減少八成;今年首季營收、凈利分別減少19%和八倍多，虧損3.5億元，不過其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于多元化，彩電只是支柱業(yè)務(wù)之一。

廚電板塊有人喜有人愁

廚房衛(wèi)浴電器類上市公司，也是表現(xiàn)分化。去年房地產(chǎn)市場疲軟，與地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的抽油煙機(jī)、熱水器等廚衛(wèi)電器的銷售增長乏力，相關(guān)上市公司積極實(shí)行多元化擴(kuò)張，在成套廚房電器的新需求中尋找增量，順利者獲得逆勢增長。今年首季，安裝類的抽油煙機(jī)、熱水器等大件的廚衛(wèi)電器在疫情期間受到直接沖擊，而不用安裝的廚房小家電由于人們居家做飯的時間增加卻實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。

老板電器(002508.SZ)去年營收、凈利分別逆勢增長4.5%和7.9%，受益于向集成灶等新領(lǐng)域擴(kuò)張;今年首季營收和凈利均下降約23%。

華帝股份(002035.SZ)也以抽油煙機(jī)為主打產(chǎn)品，去年營收跌5.7%，而凈利增一成，主要是受益于品牌年輕化、時尚化和產(chǎn)品高端化;今年首季營收、凈利分別下跌48%和65%。

萬和電氣以熱水器為龍頭產(chǎn)品，去年營收降一成、凈利增兩成，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化;今年首季營收、凈利下降29%和28%。

相比之下，以廚房小電為主業(yè)的蘇泊爾(002032.SZ)、九陽股份(002242.SZ)、小熊電器(002959.SZ)等，整體表現(xiàn)更佳。蘇泊爾去年營收增一成、達(dá)198.5億元，沖擊200億年營收在望，凈利增15%;今年首季，營收、凈利分別下跌35%、40%。

九陽股份去年營收、凈利分別增長14%和9%，營收達(dá)93.5億元，即將向百億規(guī)模發(fā)起沖擊;今年首季營收、凈利分別減少5%和9.9%。

以萌家電為賣點(diǎn)的小熊電器，去年營收、凈利分別增長32%、45%;今年首季營收、凈利分別繼續(xù)增長17%和84%。

出口型廚電企業(yè)也表現(xiàn)各異。以廚房小電出口為主、兼顧國內(nèi)銷售的新寶股份(002705.SZ)，去年營收增8%至91億元，也將沖擊百億規(guī)模，去年凈利增37%;今年首季營收、凈利分別逆勢增長4%和四成。而做冰箱代工出口的奧馬電器，去年營收降5%，凈利增一倍多;今年首季營收、凈利分別下降兩成和九成。

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