10億元的重大資產(chǎn)重組被終止，讓連續(xù)兩年虧損的亞振家居備受關(guān)注。

10億元的重大資產(chǎn)重組被終止，讓連續(xù)兩年虧損的亞振家居備受關(guān)注。2020年6月30日召開了投資者說明會，就《亞振家居股份有限公司關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項的公告》、《亞振家居股份有限公司關(guān)于召開終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會的預(yù)告公告》終止重大資產(chǎn)重組解釋了原因：(1)目前，上市公司股票價格與董事會發(fā)行定價倒掛嚴重，上市公司市值大幅度降低的同時進行收購，會超額稀釋原股東的股份，存在控制權(quán)變動風險;(2)受到新型冠狀病毒引起的肺炎疫情的影響，標的公司完成業(yè)績承諾存在不確定性。由于亞振家居已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年的業(yè)績虧損，面臨保殼壓力，而此次重大資產(chǎn)重組的終止又給保殼蒙上了疑云。

根據(jù)披露亞振家居在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，那么亞振家居的轉(zhuǎn)型進展情況如何、執(zhí)行力如何、效果如何?它有沒有抓住上市之后的三年的時間去將轉(zhuǎn)型做好?亞振家居到底做錯了什么導(dǎo)致它今天被市場拋棄?

公司定位與品牌老化問題

1、定位的細分市場已經(jīng)變化

家居行業(yè)是一個進入門檻低的行業(yè)，海派家居細分領(lǐng)域也一樣，是沒有護城河的細分領(lǐng)域，外部競爭者容易搶走客戶?？蛻艨梢詻]有沒有任何轉(zhuǎn)換成本地轉(zhuǎn)向其他品牌和風格，產(chǎn)品的客戶粘性也無從談起。

家居的風格本就豐富多樣，客戶的需求偏好也豐富多樣。公司定位在中高端，為高收入和成功人士提供產(chǎn)品，這類人群基數(shù)本就稀少，家居產(chǎn)品對這類人群的滲透率早已很高，更何況即便是高端客戶也有多樣化的需求，因而不太可能能保證他們大概率會偏好海派家居、大概率會購買海派家居。在這種假設(shè)前提下的產(chǎn)品定位是存在一定問題的。那么，公司以這一定位為基礎(chǔ)出發(fā)去設(shè)置戰(zhàn)略和經(jīng)營目標，最后的結(jié)果可想而知。

據(jù)披露，“公司繼續(xù)提升“亞振”、“亞振•利維亞” 兩大品牌形象，根據(jù)各自的產(chǎn)品設(shè)計風格及覆蓋人群等特點，重新調(diào)整品牌矩陣的布局，將“亞振•喬治亞”系列產(chǎn)品融入“亞振”品牌中，“亞振•利維亞”以其年輕態(tài)、簡潔風的輕奢范獨立成為“利維亞”品牌。目前，公司兩個品牌覆蓋了60后至80后社會成功人士及新銳人群，且均可以獨立承接整套的家居生活方案。鑒于進一步豐富公司的產(chǎn)品家族，延展產(chǎn)品鏈，本年度公司推出了簡潔雅致的上雅系列(新 L2)，產(chǎn)品線涵蓋了餐廳、書房、臥室等全套系的家居生活需求。”可以試想一下，60后、70后的高收入人群的家居需求早已滿足，80后有多少人是高收入人群?這樣使得公司的目標客戶群體有限，或許客戶的客單價高，但整體收入規(guī)模卻受制于客戶數(shù)量限制。

2、產(chǎn)品、品牌老化

對于消費品，及時更新、推出新品是立足市場的重要因素。而亞振在產(chǎn)品推陳出新方面卻很緩慢。據(jù)招股書披露，不同風格產(chǎn)品已經(jīng)上市銷售的時間如下。

2010年及以前上市的風格：14 型塞維利亞系列家具(1999年上市，仍在銷售);19 型維多利亞系列家具(2000 年上市，仍在銷售);31 型喬治亞系列(2001 年上市，仍在銷售);宮廷沙發(fā)(2001 年上市，仍在銷售);35 型系列(2003 年上市，仍在銷售);36 型雅典娜系列(2004 年上市，仍在銷售);39 型凱撒尼亞(2005 年上市，仍在銷售);L2 復(fù)興古典系列(2007 年上市，仍在銷售);L4 陽光愛情海系列(2008 年上市，仍在銷售);58 型海派印象系列家具(2010 年上市，仍在銷售)。

2011年及以后上市的風格：55 型百年好合系列全實木家具(2011 年上市，仍在銷售);60 型海派印象系列家具(2014 年上市，仍在銷售);62 型法式奢華系列家具(2014 年上市，仍在銷售);新 L8 型楓丹白露系列家具(2014 年上市，仍在銷售);L9 型楓丹白露系列家具(2014 年上市，仍在銷售)。

公司2016年上市，也就是說，2017年左右賣的產(chǎn)品中有近一半都是十年前的系列。一種風格的產(chǎn)品在十多年之后還有多少人喜歡?主流的消費人群已經(jīng)發(fā)生變化，審美、心理、文化等都已經(jīng)發(fā)生變化，還會接受、喜歡上一輩喜歡的產(chǎn)品嗎?畢竟這不是頂級奢侈品中的經(jīng)典款。消費者是挑剔的，多樣化、個性化、新鮮感對消費者才更有吸引力。隨著中國家居市場的不斷發(fā)展，新品牌、新風格不斷出現(xiàn)，可選擇性也大幅增加，更能滿足消費者多樣化需求。

踏錯節(jié)拍，上市拖累戰(zhàn)略

公司2016年上市，募投項目為：沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目、家具生產(chǎn)線技改項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、家居服務(wù)云平臺項目。

在2017年左右的時間點，公司擴大的卻是成品家具的產(chǎn)能。但當時的情況是，2017年定制家居公司扎堆上市，整個市場定制家居已經(jīng)發(fā)展起來不斷成熟，沖擊著成品家居。事后的結(jié)果也可以看到，公司的IPO募投項目進展不順利，募集資金用來買銀行理財產(chǎn)品，沒有用到真正有效率的地方。

在2017年左右家居市場的重大變化有：市場渠道出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，精裝房工程渠道逐漸興起;主流產(chǎn)品出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，定制家居成為主流，定制可以滿足多樣化、個性化需求，能提供多種風格，包括歐式風格;客戶出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，80后、90后新興客戶群體成為主流消費人群。為什么在當時市場已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化的背景下，公司募投項目還是集中在擴大原有成品家居產(chǎn)能?如果說是看到了市場發(fā)生了重大的不利變化，那么為什么募投項目又要去設(shè)計這樣的募投方案?公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展方向出現(xiàn)較大的問題，與市場趨勢出現(xiàn)背離較大。

轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力問題

最近據(jù)披露的關(guān)于扭虧增盈舉措有：品牌矩陣升級;重點布局與拓展工程渠道、電商渠道，打造全新的4大營銷通路;大家居生態(tài)鏈構(gòu)建等。公司已參股上海復(fù)地產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司南通項目、雙方設(shè)立家居合資公司，進入其房地產(chǎn)項目家居戰(zhàn)略集采體系;承接中鐵建公寓管理有限公司康養(yǎng)類家具研發(fā)設(shè)計項目，豐富產(chǎn)品線;積極拓展知名設(shè)計師、設(shè)計公司、家裝公司合作，聯(lián)合服務(wù)于終端客戶;優(yōu)化直營公司運營，加強對經(jīng)銷商的服務(wù)管理。

其實，如果發(fā)現(xiàn)了公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)、產(chǎn)品與市場發(fā)展趨勢背離，在上市后有三年的時間作出及時戰(zhàn)略調(diào)整，但是轉(zhuǎn)型速度緩慢，執(zhí)行力不強。比如，公司在2018年經(jīng)營計劃中提到，將拓展知名房地產(chǎn)商、裝修裝飾公司、國內(nèi)外主流設(shè)計師等渠道，協(xié)同為更廣泛的客戶群提供售前服務(wù)，擴大市場覆蓋面。房地產(chǎn)工程渠道和裝修公司渠道的方向選擇是符合大趨勢的，但是公司執(zhí)行力不足。在2018年、2019年的銷售中，公司的收入除了來自門店銷售之外，并沒有實現(xiàn)其他渠道，比如工程渠道、裝修公司等的銷售收入。

另外，在品牌運營方面依然沒有跳出原來的圈子。比如，“2018年重點建設(shè)與夯實兩大品牌，向客戶提供海派文化和雅致生活方式深度體驗，同時推出‘亞振定制’柔性化整屋定制服務(wù)，形成海派生活一體化服務(wù)品牌，為不同目標客戶需求打造多樣化的生活空間解決方案。”“公司將持續(xù)把傳承‘匠心精神’、鞏固壯大品牌認知作為企業(yè)發(fā)展靈魂，繼續(xù)鞏固‘亞振’、‘利維亞’兩大核心品牌的市場占有率，深耕老用戶，深挖潛在客戶群，基于精準客戶畫像，提供優(yōu)質(zhì)適配產(chǎn)品，加強售后服務(wù)跟蹤機制。‘亞振定制’和‘AZ1865’則從設(shè)計、生活、時尚三個維度深度解讀與傳播亞振海派家居文化，加速‘AZ1865’開店，高效完成新品市場布局。”雖然也推出了定制產(chǎn)品，但是被限制在海派定位范圍之內(nèi)，沒有魄力去推動品牌革新，被已經(jīng)老化的品牌牽制住了。

關(guān)鍵詞： ST亞振