空調(diào)：內(nèi)外銷增長均延續(xù)雙位數(shù)高景氣度增長，總銷量同比+15.2%

2020 年 7 月空調(diào)行業(yè)延續(xù)景氣趨勢，行業(yè)總銷量實(shí)現(xiàn)同比+15.2%。其中內(nèi)外銷分別實(shí)

現(xiàn)同比+11.1%和+24.5%，均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，行業(yè)需求強(qiáng)勢復(fù)蘇。7 月為空調(diào)舊冷年收官月，本月的景氣表現(xiàn)也對(duì)沖掉一部分年初以來的下滑幅度，其中，累計(jì)外銷跌幅收窄至-1.2%，已基本持平去年同期;累計(jì)內(nèi)銷跌幅也收窄至-19.6%。

外銷：景氣度攀升同比+24.5%，海外需求依舊樂觀

7 月份以來空調(diào)外銷景氣度持續(xù)攀升，單月實(shí)現(xiàn)銷量同比+24.5%。當(dāng)前，由于海外疫情

形勢仍然較為嚴(yán)峻，故國外空調(diào)品牌的復(fù)工復(fù)產(chǎn)受到一定壓制，相比之下我國疫情控制良好，企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)常態(tài)，故空調(diào)龍頭受益部分海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)出口增長。進(jìn)入下半年后，盡管空調(diào)出口將進(jìn)入淡季，但受益我國對(duì)疫情的良好控制，龍頭企業(yè)仍有望收割產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶來的訂單，繼續(xù)收獲增長。

內(nèi)銷：景氣度延續(xù)同比+11.1%，行業(yè)下半年向好趨勢不改

2020 年 7 月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷延續(xù) 6 月以來的良好表現(xiàn)，同比+11.1%，繼續(xù)收獲雙位數(shù)增長。經(jīng)歷“五一”大促和“618”電商節(jié)后，國內(nèi)市場需求并未被透支而是繼續(xù)穩(wěn)步釋放，

終端表現(xiàn)持續(xù)高景氣。展望下半年，空調(diào)作為典型地產(chǎn)后周期商品，隨地產(chǎn)竣工周期到來和疫情期間積壓裝修需求釋放，行業(yè)需求有望繼續(xù)保持景氣態(tài)勢。

競爭格局：美的持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，雙寡頭格局依舊穩(wěn)定集中度有望提升

據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2020 年 1-7 月美的集團(tuán)憑借靈活高效的渠道優(yōu)勢，在行業(yè)受疫情沖擊整體下滑的情況下實(shí)現(xiàn)總銷量同比+8.0%，市占率大幅提升 6.4 PCT 達(dá)到 34%，表現(xiàn)亮眼;格力由于線下渠道受疫情沖擊較大，市占率同比-3.1 PCT。不過，格力在 6、7 月份出貨已逐步走出下行空間，分別實(shí)現(xiàn)同比+3.5%、+2.3%，考慮到格力技術(shù)、品牌優(yōu)勢顯著，且渠道改革前景樂觀，長期增長邏輯依然穩(wěn)固。海爾今年以來較為積極的價(jià)格策略取得一定成效，加之在新能效等級(jí)方面的率先布局，助力內(nèi)銷快速增長，其中 7 月內(nèi)銷市占率同比+2.3 PCT。其他品牌方面，海信出口市占率單月同比大幅+4.2PCT，奧克斯內(nèi)銷份額同比下行近 5.0PCT。

投資建議：空調(diào)行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，渠道庫存去化至較低水位，隨旺季到來行業(yè)出貨及零售端均有望收獲穩(wěn)步增長。同時(shí)龍頭有望憑借成本優(yōu)勢及研發(fā)能力在新能效標(biāo)準(zhǔn)中脫

穎而出，市占率進(jìn)一步提升。建議關(guān)注美的集團(tuán)，格力電器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情持續(xù)惡化，行業(yè)競爭加劇等。

關(guān)鍵詞： 家電