2020年以來，敏華控股的大動(dòng)作不少，大材研究至少觀察到了兩起手筆：

一是投入重金請(qǐng)了一位跨國公司高管。

2020年11月，敏華控股有限公司發(fā)布公告，稱已委任馮國華擔(dān)任該公司的執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，該委任自2020年11月3日起生效。

雙方訂立服務(wù)合約，任期三年，酬金為每年1470萬元及董事酬金38萬港元，以及董事會(huì)所釐定的酌情花紅。

馮國華曾擔(dān)任任IBM全球企業(yè)咨詢服務(wù)部副總裁及高級(jí)合伙人、微軟(中國)有限公司大中華地區(qū)企業(yè)服務(wù)部總經(jīng)理。

重點(diǎn)是1500萬左右的薪酬，還有花紅可能分到，按這個(gè)年薪水平，可能算得上泛家居行業(yè)里的打工皇帝。

關(guān)鍵是，這個(gè)人還不是家居行業(yè)里的，是從IBM、微軟這類軟件公司、咨詢公司空降過來的。

二是投入40億元，在陜西建生產(chǎn)基地，產(chǎn)能再次擴(kuò)張。

時(shí)間回到2020年9月，咸陽市與敏華控股集團(tuán)在西安舉行西北(興平)生產(chǎn)基地項(xiàng)目簽約活動(dòng)。最新的消息是，2021年2月，敏華陜西家居智造基地項(xiàng)目正式開工。

該項(xiàng)目總投資40億元，總工業(yè)用地為1100畝，將于2022年9月建成。產(chǎn)品涉及多功能沙發(fā)、智能按摩椅、床墊、板式家具等高端家居及配套延伸產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)建成投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值約20億元，新增就業(yè)崗位約5000個(gè)。

援引公開信息，這個(gè)基地用來填補(bǔ)敏華控股在中國西北的布局，以及本地對(duì)沙發(fā)零件的生產(chǎn)需求。還能出口到一帶一路沿線的中東等地區(qū)，以降低陸路運(yùn)輸成本。

• 截至目前，在中國范圍內(nèi)，敏華控股擁有廣東惠州、大亞灣、江蘇吳江、天津武清、重慶江津的五大超過180萬平生產(chǎn)基地，并同越南平陽、北歐波蘭、立陶宛、愛沙尼亞、烏克蘭等地的產(chǎn)業(yè)園區(qū)形成全球化十二大生產(chǎn)基地布局。

整個(gè)加起來，敏華的產(chǎn)能是比較龐大的。據(jù)敏華2020年財(cái)報(bào)，不包括Home集團(tuán)業(yè)務(wù)，生產(chǎn)的沙發(fā)約126.7萬套，同比增長(zhǎng)約3.4%。

浙商證券有一篇分析里提到，敏華現(xiàn)有內(nèi)銷沙發(fā)產(chǎn)能116萬套。同時(shí)，敏華募集了15億元的資金，用于擴(kuò)產(chǎn)，包括惠州擴(kuò)建15萬方、吳江32萬方、重慶22萬方等，對(duì)應(yīng)70萬套沙發(fā)產(chǎn)能，加起來就相當(dāng)于是186萬套。后期還有西安、武漢的工廠，規(guī)模總產(chǎn)能約300萬套。

如此大手筆的產(chǎn)能擴(kuò)張，敏華的消化能力又如何?

從市場(chǎng)反響來看，一些機(jī)構(gòu)還是比較看好，畢竟敏華旗下主力品牌芝華仕賣得不錯(cuò)，再者，銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成熟。

• 截至2020年9月，公司在國內(nèi)共開設(shè)3532家門店，對(duì)比2020財(cái)年末新增658家，對(duì)二三線城市的全面覆蓋正在完成。

開店速度并沒有慢下來，而且敏華在想辦法提升單店的銷售能力，如果順利，增加的產(chǎn)能應(yīng)該可以消化掉。

那么，也就意味著敏華有可能向150億、200億的規(guī)模挺進(jìn)。

現(xiàn)狀也是比較樂觀的，公開信息顯示，2019年，敏華控股的沙發(fā)銷量是125.3萬套。2020上半年，沙發(fā)銷量66.2萬套。

近幾年里，敏華的銷量都不錯(cuò)，這種勢(shì)頭應(yīng)該增強(qiáng)了管理層的信心，敢于花大價(jià)錢請(qǐng)人，并繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

據(jù)大材研究的觀察，敏華旗下的多個(gè)品牌里，芝華仕的長(zhǎng)期保持了非常高的活躍度，勢(shì)頭一直很猛，在618、雙11等幾個(gè)關(guān)鍵的大促節(jié)點(diǎn)，它經(jīng)?？梢詳D到沙發(fā)電商排名的第一。

• 比如2020年雙11，公開戰(zhàn)報(bào)顯示芝華仕全網(wǎng)賣了7.19億元。

更重要的是，敏華本身的體量已經(jīng)非常大，2020財(cái)年的營(yíng)收約111.25億元人民幣，同比增長(zhǎng)約7.9%;股東應(yīng)占年度溢利16.38億港元,同比增長(zhǎng)20.1%。

有持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的銷售業(yè)績(jī)支撐，加之保持了一定的利潤(rùn)規(guī)模，底氣自然是非常足的。

再者，大材研究發(fā)現(xiàn)，敏華控股在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不錯(cuò)，2021年2月初的時(shí)候，總市值還曾沖到750億港元左右;2021年2月20日，其市值已超過844億。

能夠贏得投資人的認(rèn)可，為敏華的融資能力提供了基石。

• 2020年7月時(shí)，敏華的控股股東、主席及執(zhí)行董事黃敏利，以每7.68港元配售所持普通股，有消息稱配售投資者為貝萊德和高瓴資本。

• 2021年1月消息，敏華配售(定增)1.5股新股，計(jì)劃募資23.77億港元，用于擴(kuò)展中國工廠生產(chǎn)設(shè)施、信息化新零售、增加門店數(shù)量等。

看好功能沙發(fā)、按摩椅等市場(chǎng)前景，預(yù)計(jì)也是敏華增加投入的一個(gè)關(guān)鍵影響因素。

敏華最強(qiáng)的是功能沙發(fā)，歐美市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟，競(jìng)品也很強(qiáng)，敏華所能占到的份額相對(duì)穩(wěn)定，大概在10.8%，目前增幅比較慢。

但國內(nèi)的功能沙發(fā)市場(chǎng)還處于發(fā)展中，滲透率還不是太高，很多家庭都沒有購買，需求逐漸激活后，整個(gè)市場(chǎng)總量是非?？捎^的。

敏華屬于國內(nèi)功能沙發(fā)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額從2018年的45.3%上升到2019年的50.1%，有潛力占到市場(chǎng)繁榮的更多紅利。

管理層對(duì)品牌保持較強(qiáng)的信心，支持了連續(xù)出手。

另外，敏華也正在探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)，除了功能沙發(fā)，品類已延伸至床墊、按摩椅、智能床等領(lǐng)域，大多發(fā)展不錯(cuò)。

借助現(xiàn)有的品牌影響力，加上龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，敏華有可能實(shí)現(xiàn)多品類齊頭并進(jìn)的局面。

在當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，眾多龍頭企業(yè)也面臨一個(gè)戰(zhàn)略選擇，是守，還是攻?

一般來講，只想守住原來的市場(chǎng)地位，可能根本守不住，主動(dòng)發(fā)起攻勢(shì)，反而更有脫穎而出的機(jī)會(huì)。

敏華控股要想再上臺(tái)階，自然需要在運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)能、營(yíng)銷、資本動(dòng)作等多個(gè)環(huán)節(jié)下功夫，做新文章。

另外，大材研究認(rèn)為，在敏華身上，有幾個(gè)亮點(diǎn)值得重視：

• 一是在細(xì)分品類里深耕，做成龍頭企業(yè)，保持產(chǎn)品的高頻次迭代，形成王牌產(chǎn)品+流量產(chǎn)品+輔助產(chǎn)品的梯隊(duì)，營(yíng)銷上全力提升市份額。

• 二是擁有自己的主力市場(chǎng)，以中國、北美為主，中國占到了6成以上，并布局了歐洲等地區(qū)。

• 三是創(chuàng)新能力是很強(qiáng)的，比如產(chǎn)品創(chuàng)新，每年都有新品出爐，搭載新的技術(shù)，匹配市場(chǎng)需求的變化;營(yíng)銷創(chuàng)新也很強(qiáng)，投入力度大，比如廣告宣傳費(fèi)高達(dá)2.83億元，打造全民升艙日營(yíng)銷活動(dòng)，借助薇婭等明星直播間做銷售等。

關(guān)鍵詞： 敏華控股