盡管有著2020年以來新冠疫情對資本市場的沖擊、美國政府換屆緊張帶來的不確定性以及美國對中概股政策的不斷收緊，但2021年奔赴美股上市的中概股企業(yè)數(shù)量依然有增無減。據(jù)不完全統(tǒng)計，剛過去的前兩個月，至少有14家中國企業(yè)赴美上市，數(shù)量達到去年全年的三分之一，也是歷年同期家數(shù)最高的。其中，作為IoT平臺的獨角獸，涂鴉智能近日“正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，擬在紐交所上市”的消息，依然引發(fā)了不少關(guān)注與熱議。若能成功IPO，涂鴉智能將成為“全球IoT云平臺第一股”。
騰訊持股超10% 資本加持下的“潛力選手”
根據(jù)涂鴉智能的官網(wǎng)介紹，公司成立于2014年6月，國內(nèi)總部位于浙江杭州，是一家全球領(lǐng)先的IoT云平臺，連接品牌、OEM廠商、開發(fā)者和連鎖零售商的智能化需求，為企業(yè)和開發(fā)者提供PaaS和SaaS產(chǎn)品。
PaaS和SaaS，是當下火爆的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)兩個細分賽道。在人工智能、云計算、5G等新技術(shù)驅(qū)動下，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正實現(xiàn)飛速發(fā)展，涂鴉智能所處的物聯(lián)網(wǎng) PaaS和物聯(lián)網(wǎng)SaaS行業(yè)同樣展現(xiàn)出驚人的成長潛力。據(jù)CIC數(shù)據(jù)顯示，2019年物聯(lián)網(wǎng)PaaS的總可尋址市場為722億美元，并預(yù)計從2019年到2024年整個IoT PaaS市場將以18.9%的復合年增長率增長，達到1717億美元。而物聯(lián)網(wǎng)SaaS市場，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年物聯(lián)網(wǎng)軟件支出已達到1292億美元，預(yù)計到2024年將增長至2370億美元，復合年增長率為12.9%。
在這一高景氣賽道上，涂鴉智能的發(fā)展十分迅猛。根據(jù)其遞交的招股書披露，截至2020年12月31日，涂鴉IoT開發(fā)平臺累計有超過26.2萬注冊開發(fā)者，日語音AI交互超1.22億次，每日設(shè)備請求次數(shù)840億次，Powered by Tuya賦能超25.2萬設(shè)備SKUs，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋超過220個國家和地區(qū)，輻射全球超10萬個線上和線下銷售渠道。
另外，從招股書數(shù)據(jù)還可以看到，截至2020年12月31日，由涂鴉智能提供支持的智能設(shè)備數(shù)約為2.043億臺。這是個什么概念?E俠君對比了當下外界耳熟能詳?shù)闹悄苓B接設(shè)備，阿里天貓精靈在2020年7月公布的可連接設(shè)備數(shù)為2.72億臺;小米公布的截至2020年9月的IoT平臺連接設(shè)備數(shù)為2.89億臺(不包括智能手機和筆記本電腦)。不得不說，能夠做到上億級的連接激活設(shè)備，涂鴉智能的增長潛力十分可觀，當然，這背后也離不開各路資本的青睞加持。
隨著招股書內(nèi)容披露，涂鴉智能背后的“隱藏”投資方浮出水面：在這個有著阿里背景(涂鴉智能的創(chuàng)始人兼CEO王學集曾是阿里云的首任總經(jīng)理，阿里的掃碼支付等多個核心業(yè)務(wù)均由王學集發(fā)起并負責)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，E俠君還看到了騰訊身影，招股書顯示，騰訊是涂鴉智能的第二大機構(gòu)投資方，間接持有涂鴉智能10.8%的股份。此外，截至目前，涂鴉智能完成4輪已披露的融資，投資方包括阿米巴資本、元璟資本、恩頤投資、中金公司、香港查氏家族基金、CBC寬帶資本、中金硅谷基金等。而需要指出的是，有知情人士透露，涂鴉智能上市前高瓴資本還突擊投了一輪，投后估值或達72億美元。
營收增長超70% 高速增長下凈利潤仍虧損
基于資本加持下業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，目前涂鴉智能的營收增速保持較快的增長。根據(jù)招股書披露，涂鴉智能的營收從2019年的1.06億美元增長至2020年的1.8億美元，同比增長約70%。具體而言，目前涂鴉智能的營收主要由三個部分組成，即IoT PaaS、分發(fā)智能設(shè)備、SaaS和其他服務(wù)收入。2019年-2020年間，涂鴉智能IoT PaaS、分發(fā)智能設(shè)備、SaaS和其他服務(wù)收入占總營收的比重分別從2019年的72.2%、26.0%、1.8%提升/變動至2020年的84.3%、12.3%及3.4%。結(jié)合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2020年收入的增長主要是歸功于主營業(yè)務(wù)IoT PaaS和SaaS的收入增長。
毛利率方面，2019年和2020年涂鴉智能的整體毛利率分別為26.3%和34.4%，其中，由于IoT PaaS部署相關(guān)的效率提高，IoT PaaS產(chǎn)品的毛利率由2019年的28.7%提升至2020年的35.9%，高于平均值。
相較于增長較快的營收增速和不斷提升的毛利率，E俠君注意到，涂鴉智能的凈利潤目前卻處于虧損的狀態(tài)。2019年、2020年，涂鴉智能的凈虧損分別為7048萬美元、6691萬美元，相應(yīng)的凈虧損率分別為-66.6%、-37.2%。也就是說，在過去兩年間，涂鴉智能虧掉了將近1.37億美元(約8.89億人民幣)。
一般而言，虧損在科技公司中極為常見，早前一項關(guān)于美國市場高科技公司上市案例的調(diào)研結(jié)果就顯示，高達73%的科技公司在上市時是虧損的。似乎“高精尖”產(chǎn)品總逃不掉投入成本大，但成本回收周期長這一鐵律。分析涂鴉智能，E俠君認為，該公司持續(xù)虧損的緣由與其不斷增多的研發(fā)和營銷支出脫不開關(guān)系。根據(jù)招股書，2020年，涂鴉智能的總營運費用(包括研發(fā)，銷售及市場推廣以及一般及行政開支增加)為1.32億美元，同比增長30.2%。其中，研發(fā)支出達到0.77億美元，同比增長48.9%，公司的研發(fā)人員總數(shù)也比2019年增加了628名，達到1637人。
除了連續(xù)兩年的高虧損，涂鴉智能的現(xiàn)金流水平和負債水平也成為招股書中的“風險項”。2019年-2020年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為“凈流出狀態(tài)”，分別凈流出5656萬美元和4921萬美元?；诖藬?shù)據(jù)，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額也較上一年有所減少，具體從2019年的3.13億美元減少為2020年的1.59億美元。如果未來繼續(xù)遇到現(xiàn)金凈流出，那么有可能像招股書中的風險提示所說，該公司的業(yè)務(wù)，流動性，財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能受到重大不利影響。
與此同時，涂鴉智能整體的負債水平也處于大幅攀升的狀態(tài)。2019年-2020年，該公司的流動負債分別為0.5億美元和0.92億美元，負債總額分別為0.56億美元、0.98億美元。計算可得，該公司在2019年、2020年的流動負債率分別為89% 、93.9%，流動負債率加大，在當下該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物有所減少的狀態(tài)下，不得不說，涂鴉智能的償債壓力較大。
高景氣賽道下 涂鴉智能要面臨的挑戰(zhàn)仍不少
從行業(yè)角度出發(fā)，如前文所提，物聯(lián)網(wǎng)毫無疑問是近年來的高景氣賽道。數(shù)據(jù)顯示，2020年，包括硬件，軟件和服務(wù)在內(nèi)的整個全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達到7420億美元，據(jù)預(yù)計，到2025年該市場規(guī)模將達到1.1萬億美元。國內(nèi)市場，賽迪顧問的數(shù)據(jù)顯示，近五年來國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的年復合增長率在22%左右。
大數(shù)據(jù)的發(fā)展催生了5G技術(shù)，5G商用的落地和人工智能市場規(guī)模的擴大又推動著5G+AIot共同賦能，進而推動了智能家居發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問研究數(shù)據(jù)，2021年我國智能家居市場規(guī)模將達到4369億元，五年復合增長率約為48.12%。無論是物聯(lián)網(wǎng)還是IoT賦能的智能家居行業(yè)，其想象空間之巨大，已成為資本競相爭奪的焦點。
當下，高速增長的IoT市場已經(jīng)引來阿里、華為、小米、谷歌、亞馬遜等巨頭的紛紛入局。而除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭對該領(lǐng)域市場紅利的覬覦，一些像涂鴉智能一樣專注于做第三方平臺的企業(yè)同樣在發(fā)力，如氦氪科技于2020年初發(fā)布了物聯(lián)網(wǎng)開發(fā)中臺IoTOS。Ayla也在2020年開始切入智能家居硬件領(lǐng)域。
目前整個物聯(lián)網(wǎng)市場并未形成寡頭效應(yīng)，實力強的公司尚處于相互拉扯階段。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭們推出IoT平臺往往只愿意集成自家的智能語音助手、智能服務(wù)、云服務(wù)(如百度的小度、阿里的天貓精靈等)等相比，涂鴉智能作為第三方平臺則沒有這樣的利益沖突，可以同時集成所有技能，靈活性更高;與國內(nèi)其他幾家屬性類似的IoT平臺企業(yè)相比，較早進入該領(lǐng)域的涂鴉智能進展相對較快。先發(fā)優(yōu)勢與差異化優(yōu)勢下，不難看出，涂鴉智能的發(fā)展空間和成長潛力依然存在。但另一方面，各方勢力帶給涂鴉智能的沖擊仍然不小，比如，華為IoT已經(jīng)覆蓋30+行業(yè)及子場景中的不同設(shè)備，打通了設(shè)備通訊壁壘，目前已超過涂鴉智能的覆蓋設(shè)備。后來者Ayla，據(jù)悉其IoT平臺上已有5萬SKU的智能化產(chǎn)品，Ayla云平臺接入設(shè)備也已經(jīng)近1億臺。
此次赴美IPO若成功，無疑將加速涂鴉智能業(yè)績增長及商業(yè)落地的進程，但也正如其招股書中所預(yù)示的，在未來發(fā)展中，無論是業(yè)績層面的更大突破，還是競爭維度市場地位的進一步提升，涂鴉智能所面臨的挑戰(zhàn)仍然不少。
