最近幾天，全球家電產(chǎn)業(yè)都在關(guān)注一件事情：來自中國的投資機構(gòu)高瓴資本，竟然取代之前盛傳的海爾、美的、九陽、伊萊克斯等家電企業(yè)，以44億歐元(約340億人民幣)的低價，接盤了飛利浦全球小家電業(yè)務(wù)。此前，高瓴資本還在中國投資了一家家電企業(yè)格力電器，付出了近420億元人民幣。
一家投資公司接手一宗家電業(yè)務(wù)生意，這在全球來看并非“怪事”。即便在中國市場上，高瓴資本此前也戰(zhàn)略投資家電白馬股格力電器，并成為其第一大股東，還投資了美的集團。但這一次，還是很多人想不明白的是，高瓴資本為什么要全盤接手，而不是聯(lián)合家電企業(yè)共同接手飛利浦小家電?
同時又因為高瓴資本作為格力電器第一大股東的特殊身份，被眾多中國的投資者們認為，這一舉措實則為高瓴資本為格力電器未來的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和全球化擴張讓路。弄不好，飛利浦小家電業(yè)務(wù)會注入格力電器之中?
這一系列疑問的背后，最終答案的揭曉或許還需要時日。不過，家電圈還是希望回歸到商業(yè)常態(tài)化的軌道，試圖對這一事件進行梳理和解讀。
一、到底值不值
此次，高瓴資本出資44億歐元(大約340億人民幣)，收購飛利浦的全球小家電業(yè)務(wù)，包括掛燙機、電熨斗、吸塵器、咖啡機、空氣炸鍋等廚房小電以及空氣凈化器等產(chǎn)品，但并不包含剃須刀、電動牙刷等個護美容類產(chǎn)品。
家電圈看到，這筆44億歐元的交易中，飛利浦小家電實體業(yè)務(wù)價值37億歐元，另外7億元則是對飛利浦品牌15年的租賃使用費。預(yù)計品牌授權(quán)到期之后，沒有特殊情況還會繼續(xù)續(xù)約。
對于此事，在中國的社交媒體平臺，特別是財經(jīng)類的社交平臺，出現(xiàn)了兩派截然不同的意見：一派認為，非常值，未來一旦高瓴資本將其注入格力電器，將是數(shù)倍的收益;另一派則認為，完全不值，沒有剃須刀等個護美容產(chǎn)品的飛利浦小家電業(yè)務(wù)，就是空殼啊。
在這些看法的背后，很多人對于飛利浦家電業(yè)務(wù)的出發(fā)點，都是基于其在中國家電市場表現(xiàn)。雖然，此前飛利浦在中國為了做大小家電業(yè)務(wù)，還曾收購了紅極一時的小家電企業(yè)奔騰電器，但目前來看，基本上是無效的。不管如何，中國市場的表現(xiàn)并不能代表全球，飛利浦小家電業(yè)務(wù)在全球仍然是具有強大競爭力的。
來自第三方的數(shù)據(jù)顯示，除了在凈水器、空氣凈化器等產(chǎn)品上，飛利浦還是不少中國家庭和用戶心中的洋品牌、大品牌，美譽度明顯要高于夏普等，但在生活電器等業(yè)務(wù)上，飛利浦的影響力日漸滑落。不過，飛利浦凈水器業(yè)務(wù)在中國，就像彩電、手機、空調(diào)等品類一樣，都屬于將品牌租賃給第三方使用的。
2020年飛利浦小家電業(yè)務(wù)的銷售額為22億歐元。這個數(shù)字占到飛利浦當(dāng)年銷售額的11.2%。財報顯示，飛利浦小家電業(yè)務(wù)2015財年至2019財年的營業(yè)收入分別為23億、24億、23億、22億、23億歐元。此前傳出的飛利浦小家電業(yè)務(wù)出售價格為30億美元，如今來看高瓴資本給出一個讓其它對手都無法參與的報價。
那么這筆交易額超出外界預(yù)期的收購，到底值不值。家電圈認為，這樁買賣并不復(fù)雜，所謂值不值：只要談成了，對于買方來說就是有價值的，談不成自然就不值。生意的本質(zhì)并不是為了讓別人產(chǎn)生感覺，而是讓交易的雙方滿意，畢竟誰也不知道經(jīng)過高瓴資本的改造后，飛利浦小家電是否會賣出新的高價。
二、高瓴資本為什么?
作為一家投資了美的集團股票，如今還是格力電器第一大股東的投資公司，高瓴資本拿下飛利浦小家電業(yè)務(wù)，其實并不意外。正所謂，投資的使命正是看到了標(biāo)的物身上的價值，并進行二次挖掘和包裝后產(chǎn)生更多的價值回報。
特別是對于高瓴資本來說，其創(chuàng)始人張磊一直以“價值投資”為理念，簡單來說這一理念背后，不是追求簡單的“快速回報一錘子買賣”，而是放長線釣大魚意在收獲時間的回報。目前，飛利浦小家電的利潤率只有個位數(shù)，這顯然與美的、九陽、蘇泊爾等小家電企業(yè)的利潤率相比，是偏低的。由此，這也意味著未來充滿調(diào)整的空間。
從這個角度來看，高瓴資本拿下飛利浦小家電，與當(dāng)年從珠海國資委接手格力電器并成為其第一大股東，本質(zhì)是一樣的：一是，看好了企業(yè)經(jīng)營的基本面，也相信公司原有團隊的經(jīng)營能力，只是成為公司的股東，或第一大股東，并不直接干預(yù)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營;二是，認清到家電業(yè)務(wù)在全球市場上的朝陽屬性，無論是格力的空調(diào)，或家電業(yè)務(wù)，還是飛利浦的小家電業(yè)務(wù)，都具備品牌有拉力、產(chǎn)品有技術(shù)、市場有競爭、用戶可持續(xù)等優(yōu)勢，未來都是“現(xiàn)金奶牛”。
所以對于高瓴資本來說，拿下飛利浦的小家電業(yè)務(wù)，本質(zhì)上就是對于全球家電產(chǎn)業(yè)的又一次投資行為，而且是看好小家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間和機會。顯然對于投資公司來說，只要未來這個行業(yè)有機會，這個企業(yè)有價值，那么就可以進行一輪長期性的投資，并會收獲數(shù)倍的回報。
那么，未來格力電器與飛利浦小家電，是否會形成協(xié)同，站在高瓴資本的角度顯然是有想象空間的。但站在兩家公司運營團隊的角度，還需要磨合與探索。這或許并不著急，因為時間才是價值投資最好的朋友!
