因發(fā)行人已完成財務資料更新，深交所恢復了三問家居股份有限公司(以下簡稱“三問家居”)的發(fā)行上市審核。但2020年三問家居業(yè)績表現(xiàn)不佳，主營業(yè)務毛利率下滑，同時公司資產負債率高于同行，償債方面略顯壓力。不僅如此，以家紡起家、強調“以原創(chuàng)設計為核心競爭力”的三問家居公司還存在研發(fā)投入偏低、設計研發(fā)人員占比較小等問題，定位不明、多次變更經(jīng)營范圍的動作，成為其走向資本之路上的“路障”。

重歸創(chuàng)業(yè)板IPO賽道

招股書顯示，三問家居是以原創(chuàng)設計為核心競爭力的服務型貿易商，定位為“做全球客戶與供應商最有價值合作伙伴”，為全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用紡織品、家居服飾和特色面料產品。此次上市擬募資5.339億元，募集資金投資方向包括年產522萬條靠墊、459萬條毯子、100萬條毛衫及配飾建設項目、數(shù)字化設計展示中心項目及數(shù)字化管理平臺建設、補充流動資金等。

2018年-2020年(即“報告期內”)，三問家居營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元，期內歸母凈利潤分別為6936.05萬元、7848.60萬元、1.13億元，扣非凈利潤分別為6678.90萬元、7704.10萬元、7826.05萬元。

公司的主要營收來源為外銷收入。報告期內，公司外銷收入分別為10.69億元、10.62億元、10.22億元和8.15億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為98.29%、98.40%、92.64%和95.84%。其中，對歐美市場實現(xiàn)的收入分別為10.06億元、9.996億元、9.57億元和7.24億元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為92.52%、92.59%、86.80%和85.21%。

與此同時，招股書坦言，由于公司產品主要銷往歐美市場，客戶對產品品質要求較高。雖然公司建立了較為完善的質量控制體系，但仍存在出現(xiàn)產品質量問題的風險。事實上，2018年，公司家紡類產品收入較2017年減少了1.05億元、下降了15.56%，主要原因是公司2017年的第一大客戶Primark在2018年減少了對公司產品的采購。

據(jù)公開資料，2018年，Primark因公司提供的一批靠墊產品不符合質量要求向公司提出索賠。索賠事件發(fā)生后，除繼續(xù)執(zhí)行當時尚未執(zhí)行完畢的訂單外，公司未與Primark簽訂新家紡產品訂單。招股書指出，公司對Primark的銷售收入占2017年和2018年主營業(yè)務收入的比例為17.42%和8.77%，占比較大。例如，2019年，服飾類產品收入相比2018年減少了8775.82萬元，下降了18.34%，主要因為靠墊索賠事件公司與Primark不再合作，2019年度服飾類產品收入相應下降。

但營收規(guī)模保持增長的同時，公司的運營能力卻未同步。報告期內，公司綜合毛利率分別為18.73%、21.07%、22.47%和20.44%，主營業(yè)務毛利率分別為 18.68%、21.04%、22.46%和20.43%。分產品來看，2020年三問家居醫(yī)護產品的毛利率為22.27%，高于綜合毛利率，其他產品的毛利率則相較2019年均有所下滑。例如，家紡產品的毛利率由20.98%下滑至16.03%，服飾產品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產品的毛利率由18.07%下滑至11.92%。

此外，三問家居還面臨不小的償債壓力。招股書顯示，報告期內公司的負債主要包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應交稅費和預計負債等。從負債結構看，公司的負債主要由流動負債構成，報告期內各期末流動負債占負債總額的比例均在90%以上。

2018-2020年，三問家居的短期借款分別為4700.00萬元、3500.00萬元和1.38億元，2020年短期借款較2019年新增1.03億元，新增應付借款利息68.98萬元，有息負債或進一步增加三問家居資金壓力。同時，2018-2020年，三問家居的短期借款和應付賬款合計分別為1.94億元、1.70億元和3.81億元，同期公司貨幣資金分別為1.26億元、1.62億元和2.49億元，無法覆蓋短期借款和應付賬款。

頻繁變更經(jīng)營范圍

盡管強調“以原創(chuàng)設計為核心競爭力”，但三問家居目前還存在公司研發(fā)能力后勁不足、定位不明、頻繁變更經(jīng)營范圍的問題。

因疫情影響，2020年4月20日，三問家居變更經(jīng)營范圍，新增日用口罩(非醫(yī)用)、消毒劑(不含危險化學品)、第一類醫(yī)療器械、第二類醫(yī)療器械的銷售等項目。另據(jù)“天眼查”平臺顯示，三問家居提交上市申請后，還分別于2021年1月11日和2021年4月6日先后兩次更換經(jīng)營范圍，新增“貨物進出口、技術進出口”、“第三類醫(yī)療器械經(jīng)營、服裝服飾批發(fā)”等項目。

招股書稱，2020年三問家居規(guī)模及業(yè)績增長的主要原因是，公司在全球抗疫的背景下以貿易商的身份開展以口罩和手套為主的醫(yī)護類產品出口業(yè)務：去年，公司主營業(yè)務——家紡、服飾和面料等業(yè)務的營業(yè)收入為10.51億元，同比下降4.72%，同期醫(yī)護用品的收入為7.40億元，占當期營業(yè)收入的41.33%。

原創(chuàng)設計能力方面，2018-2020年，三問家居的研發(fā)費用分別為63.76萬元、226.23萬元和382.36萬元，研發(fā)費用率分別為0.06%、0.20%和0.21%。而公司的研發(fā)費用主要是職工工資及福利費和打樣費等。2018-2020年，職工工資及福利費分別為43.58萬元、124.09萬元、174.05萬元，占研發(fā)費用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。

同期，三問家居的設計研發(fā)人員分別有66人、61人和75人。其中2020年研發(fā)人員最多，為75人，占總人數(shù)的比例為7.65%。根據(jù)招股書透露的信息，2020年同行可比公司蘇美達、棒杰股份、健盛集團和萬代服裝分別有研發(fā)設計人員732人、109人、463人和130人，在設計研發(fā)人員上，三問家居與同行業(yè)可比公司仍有差距。

與此同時，據(jù)5月10日更新版的招股書披露，截至2020年12月31日，三問家居擁有30項專利，均為2018年及以前申請，近兩年無新增專利申請。而30項專利中，還有8項專利為外部受讓取得。

報告期內，三問家居的設計支出與研發(fā)費用合計分別為1078.23萬元、1152.75萬元和1269.93萬元，呈穩(wěn)步增長態(tài)勢;但在三問家居對家紡和服飾業(yè)務的前十大客戶的銷售收入中，原創(chuàng)設計收入占比卻是逐年降低的，報告期內原創(chuàng)設計收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%。

相比研發(fā)費用，三問家居的銷售費用投入偏高：2018-2020年，公司銷售費用分別為1.06億元、9997.19萬元和8222.73萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，雖呈下降趨勢，但分別約為研發(fā)費用的167倍、54倍和21倍。即便如此，三問家居市場占有率仍并不算高，報告期內公司的市場占有率分別為0.15%、0.16%和0.18%。

此外，因未按期納稅申報、消防設施問題等，三問家居在報告期內還受到多起處罰。例如，2017年9月4日，因申報出口一般貿易項下實際貨物出口數(shù)量和總價與申報不符，被罰款1.57萬元。

5月25日，對于公司接下來是否會繼續(xù)聚焦原主業(yè)、提升主營業(yè)務的營收占比、如何優(yōu)化財務指標、減少償債壓力等問題，《華夏時報》記者致電三問家居董事會秘書辦公室，并向董秘發(fā)送了采訪提綱，但未收到回復。其后，按照三問家居的要求，《華夏時報》記者又與其“財關”方面取得聯(lián)系，截至發(fā)稿依然未收到采訪回復。

不過，招股書透露，未來公司將堅持原有的戰(zhàn)略定位，在聚焦主營業(yè)務的同時，通過原創(chuàng)設計與面料研發(fā)雙向驅動產品創(chuàng)新，并根據(jù)相應策略開創(chuàng)相關聯(lián)的新品類、開拓全球跨區(qū)域市場等措施。但同時招股書也坦言，實施上述規(guī)劃仍面臨一些困難，包括資金、人才的短缺，內部管理能力的挑戰(zhàn)等。(記者 李貝貝 上海報道)

關鍵詞： 三問家居 IPO 賽道 創(chuàng)業(yè)板