在上市一周年之際，貝殼（BEKE.N）交出了二季度及上半年財報。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，上半年貝殼總交易額（GTV）突破至2.29萬億元，同比增長72.3%，營業(yè)收入449億元，同比增長64.6%，調(diào)整后凈利潤31.40億元，同比增長68.77%。但單看二季度業(yè)績會發(fā)現(xiàn)，貝殼的凈利潤同比出現(xiàn)大幅下滑。

事實(shí)上，在成功上市后的一年里，貝殼的業(yè)務(wù)仍在擴(kuò)張，卻接連遭遇創(chuàng)始人去世、股價跳水、樓市調(diào)控升級等一系列事件。這家規(guī)模龐大的房地產(chǎn)交易平臺和信息平臺企業(yè)，也因?yàn)榕c房地產(chǎn)市場的發(fā)展深度綁定而受影響頗深。

業(yè)績隱憂

二季度利潤指標(biāo)不佳

外界對貝殼業(yè)績的關(guān)注主要集中在二季度的表現(xiàn)上。

根據(jù)財報，貝殼二季度總交易額為1.22萬億元，高于一季度的1.07萬億元?？偸杖?42億元，同樣高于一季度的207億元。

不過，貝殼二季度凈利潤表現(xiàn)則不甚樂觀，只有11.16億元，與去年同期的28.39億元相比，縮水了60.69%，調(diào)整后的凈利潤為16.38億元，與去年二季度29.51億元相比也有44.49%的降幅。

而貝殼今年一季度的凈利潤及調(diào)整后凈利潤分別只有10.59億元和15.02億元，均不及二季度水平，但在2020年一季度，貝殼這兩項(xiàng)指標(biāo)均為負(fù)值，這也導(dǎo)致了一季度和二季度在利潤指標(biāo)上出現(xiàn)了巨大的反差。

與利潤相對應(yīng)的是成本。今年二季度，貝殼的成本同比增長38.6%，達(dá)到188.40億元，同比增長38.6%，上半年總成本為347.21億元，同比增長85.16%。

截至上半年末，貝殼系列門店總數(shù)達(dá)到52868家，經(jīng)紀(jì)人總數(shù)54.86萬人，與一季度環(huán)比分別增加8.52%和3.8%，但同比都有20%以上的增幅，這或許意味著，進(jìn)入2021年，至少是上半年，貝殼的擴(kuò)張步伐是放緩的。

意料之外

創(chuàng)始人突然去世

剛剛上市時，資本市場對貝殼是充分看好的態(tài)度，騰訊、軟銀、高瓴資本等均為持股股東。貝殼上市首日的開盤價為35.06美元，較發(fā)行價上漲了75%。這讓貝殼總市值沖破了400億美元，幾天后，貝殼的市值甚至超過了百度。

“貝殼上市儀式的主題是篳路藍(lán)縷。”當(dāng)時貝殼創(chuàng)始人兼董事長左暉曾表示，他希望所有貝殼人永遠(yuǎn)記住居住服務(wù)產(chǎn)業(yè)的艱難，永遠(yuǎn)記住如何堅持做難而正確的事情。

那個時候誰都沒有預(yù)料到，左暉會在9個月后撒手人寰。

今年5月20日，貝殼突然官宣了左暉因病去世的訃告，隨后該消息迅速傳播開來，在房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生了巨大的震動，并直接導(dǎo)致當(dāng)天貝殼盤前股價跌幅一度達(dá)到11%。

4天后，貝殼宣布CEO彭永東接過了董事長的職位。由于一直以來貝殼基本就是彭永東在操盤打理，因此左暉的去世并沒有給貝殼實(shí)際運(yùn)營帶來不利影響。

左暉見證了貝殼上市后股價一路上揚(yáng)的輝煌，但在他身故后，貝殼的股價卻從49美元一路波動下墜，一路跌破首日開盤價和發(fā)行價，并在上市周年前夕觸及了最低價16.63美元。截至8月18日美股收盤，貝殼報收19.97美元，市值237.82億美元。同一時間百度的市值為505.51億美元，曾一度將百度“踩在腳下”的貝殼，如今市值僅為百度的一半不到。

行情艱難

股價與樓市綁定

事實(shí)上，貝殼的股價并非在左暉去世后才開始波動下挫，在去年11月沖至歷史最高的79.40美元之后，貝殼并沒有走出繼續(xù)上揚(yáng)的行情，而是迅速下滑到60至75美元的區(qū)間內(nèi)，并從今年2月中旬左右波動下行，6月開始下滑加快，直到如今的行情。

這一表現(xiàn)，與國內(nèi)房地產(chǎn)市場的走勢有些近似。

去年11月前后，正是國內(nèi)不少城市樓市走出疫情影響，進(jìn)入市場熱潮的時期，包括深圳、上海、廣州等多個熱點(diǎn)城市在內(nèi)，成交量和成交均價均迎來了不同程度的上行。

但從2021年開始，在限購加碼、信貸趨嚴(yán)、調(diào)控不斷升級的作用下，熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場趨冷形勢明顯。

典型的如深圳，在2月份推出二手住房成交參考價格發(fā)布機(jī)制后，二手住房市場迅速降溫，根據(jù)深圳市房地產(chǎn)信息平臺的數(shù)據(jù)，7月當(dāng)?shù)囟肿≌山?4.02萬平方米（2557套），同比縮水79.07%。

作為與房地產(chǎn)市場深度綁定的交易平臺企業(yè)，貝殼的利潤收縮、股價下墜，也同樣與房地產(chǎn)市場密切相關(guān)。房地產(chǎn)市場火熱會對貝殼的平臺交易額形成利好，反之，市場若是趨冷，交易額也會隨之扭轉(zhuǎn)。

壓力仍存

如何度過周期

國盛證券在一份研報中指出，貝殼服務(wù)新房與二手房交易，受到國家房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策的影響。如果調(diào)控持續(xù)收緊，可能會影響交易活躍度，從而影響行業(yè)規(guī)模。

與此同時，貝殼系的鏈家、德祐以及一眾加盟中介品牌，在規(guī)模擴(kuò)張時帶來的運(yùn)營成本、傭金成本上升，同樣也會左右貝殼業(yè)績。

對于后續(xù)展望，貝殼財報給出的預(yù)判顯得并不樂觀，稱三季度預(yù)計總凈收入為145億元至155億元之間，將比去年同期下降約24.6%至29.4%。

貝殼CEO彭永東認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)通常以三年為周期，各類政策和舉措會給整個行業(yè)帶來一個更加穩(wěn)定的環(huán)境，核心本質(zhì)是如何能去除房價本身的非理性，這種非理性對行業(yè)、對貝殼都是不利的。

(南方日報 葛政涵)