近日，李迅雷與中泰證券研究所策略分析師徐馳開展對(duì)話，就恒大及地產(chǎn)的沖擊將如何演繹，是否有演化為中國(guó)版“雷曼危機(jī)”的可能性等一系列問題展開討論。其中，就房地產(chǎn)與股市的“蹺蹺板”將如何演繹，這一議題發(fā)進(jìn)行了深入探討，對(duì)話內(nèi)容如下。
李迅雷：從你的表述中，我聽出來(lái)，你在認(rèn)為房地產(chǎn)下行和居民對(duì)于房地產(chǎn)預(yù)期發(fā)生變化的同時(shí)，比較看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。如果你的推理成立，是否意味著，此次恒大事件反而將成為居民資產(chǎn)加速由房地產(chǎn)向股市配置的契機(jī)?
徐馳：在排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的基礎(chǔ)上，從資金的大類資產(chǎn)配置的角度看，過去10年我國(guó)資本市場(chǎng)往往與房地產(chǎn)呈現(xiàn)一定的“蹺蹺板”關(guān)系，如：2014-15年上半年的股市“快牛”與地產(chǎn)下行，形成鮮明對(duì)照;2015年下半年—16年上半年的地產(chǎn)火熱，則與股市熊市并行等;2018年下半年，股市面臨“股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)”的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)則保持活躍;19-20年上半年，股市核心資產(chǎn)“牛市”下，滬深300和上證50不斷新高的同時(shí)，全國(guó)核心城市地產(chǎn)價(jià)格則出現(xiàn)一定程度的下跌。
今年年中以來(lái)，A股破連續(xù)45天成交額過萬(wàn)億，破歷史記錄的天量資金來(lái)源也或與地產(chǎn)強(qiáng)調(diào)控下，部分居民與銀行信貸的資金入市相關(guān)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露信息，截至2021年6月底，股票市場(chǎng)投資者數(shù)量已達(dá)到1.89億。而在2019年12月的疫情前，滬深兩市投資者數(shù)量共有1.59億。也就是說(shuō)，在過去1年半的時(shí)間里，A股新增股民高達(dá)3000萬(wàn)。
因此，至少未來(lái)半年，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性不大的前提，地產(chǎn)周期的下行，將進(jìn)一步強(qiáng)化居民的資金入市意愿，故我們認(rèn)為，A股整體仍將維持震蕩向上，指數(shù)不斷新高，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮的態(tài)勢(shì)。這其中，與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較低的：半導(dǎo)體、軍工、新能源等關(guān)鍵科技，券商以及“專精特新”的中證500等或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)主線。
