日前，美的集團(tuán)股份有限公司(下稱美的集團(tuán)，000333.SZ)發(fā)布一系列關(guān)于限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)公告。由于部分激勵(lì)對象離職、2021年度利潤分配實(shí)施，公司第九期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對象人數(shù)、行權(quán)價(jià)/授予價(jià)等均有所調(diào)整。
值得注意的是，相比2018年、2019年、2020年、2021年限制性股票/第五、第六、第七及第八期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而言，新激勵(lì)計(jì)劃(即2022年限制性股票/第九期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃)關(guān)于公司層面業(yè)績考核指標(biāo)發(fā)生“變化”，由考核歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)變?yōu)榧訖?quán)平均凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。這背后釋放出什么信號?
數(shù)據(jù)顯示，2021年，美的集團(tuán)營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速20.06%、4.96%，相比此前幾年前者同比增速為“個(gè)位數(shù)”、后者增速為“雙位數(shù)”，公司盈利能力已顯疲弱。另從盈利指標(biāo)來看，該年度公司綜合毛利率、凈利率為22.48%、8.50%，兩者均自2019年以來最低。
且在今年5月的一次電話會(huì)議中，公司董事長方洪波曾表示，未來三年行業(yè)將迎寒冬，而2022年公司目標(biāo)是收入合理、恢復(fù)盈利。當(dāng)月，美的集團(tuán)“瘦身”、收縮非核心業(yè)務(wù)，又?jǐn)M收購科陸電子(002121.SZ)控股權(quán)、推進(jìn)B端業(yè)務(wù)發(fā)展。
日前，《投資時(shí)報(bào)》研究員針對收購事項(xiàng)、恢復(fù)盈利水平采取措施等問題，電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
在二級市場，美的集團(tuán)股價(jià)已自今年年初每股80元左右持續(xù)下行，截至6月10日，公司股價(jià)收盤于52.25元/股(不復(fù)權(quán))，較年初高點(diǎn)下挫逾三成。
業(yè)績考核指標(biāo)改變
根據(jù)公告，由于部分激勵(lì)對象離職，美的集團(tuán)第九期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對象由2849名變更為2815名，股票期權(quán)總量由10907.4萬份調(diào)整為10779.1萬份(占總股本1.54%)。且由于2021年度利潤分配實(shí)施，行權(quán)價(jià)格也由56.28元/股調(diào)整為54.61元/股。授予日為2022年6月8日。
公司2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃也因2名激勵(lì)對象離職，由此前的199名變更為197名，限制性股票總量則由1263萬股調(diào)整為1245萬股(占總股本0.18%)，授予價(jià)格由28.14元/股調(diào)整為26.47元/股。本次限制性股票來源為回購股票，授予日為6月8日。
上述激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)及解鎖安排均為三期，即授予日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日至36個(gè)月的最后一個(gè)交易日、授予日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日至48個(gè)月的最后一個(gè)交易日、授予日起48個(gè)月后的首個(gè)交易日至60個(gè)月的最后一個(gè)交易日。行權(quán)比例、解除限售數(shù)量占獲授數(shù)量比例為30%、30%、40%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，按照今年4月底公司披露的激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法，公司層面業(yè)績考核指標(biāo)均為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)。具體而言，第一個(gè)行權(quán)期/解售期，公司2022年及2023年度的ROE不能低于20%;第二個(gè)行權(quán)期/解售期，2024年度的ROE不低于18%;第三個(gè)行權(quán)期/解售期，2025年度不低于18%。
而梳理以往資料，2018年、2019年/第五及第六期，該公司激勵(lì)計(jì)劃(包括限制性股票、股票期權(quán))的財(cái)務(wù)業(yè)績考核指標(biāo)均為歸母凈利潤，解售/行權(quán)條件為相應(yīng)年度的凈利潤不低于前三個(gè)會(huì)計(jì)年度平均水平。2020年、2021年/第七及第八期，則為歸母凈利潤(剔除考核當(dāng)期新增并購重組業(yè)務(wù)等對損益影響)，解售/行權(quán)條件為相應(yīng)年度凈利潤不低于前二個(gè)會(huì)計(jì)年度平均水平。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自美的集團(tuán)于2013年上市以來，公司ROE指標(biāo)均為雙位數(shù)，2013年至2021年，分別為24.87%、29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%、26.43%、24.95%、24.09%，即使2021年指標(biāo)為上市以來最低，但也高于24%。從歷史數(shù)據(jù)來看，最新激勵(lì)計(jì)劃中關(guān)于公司層面業(yè)績考核指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)難度或不大。
那么，相比于此前幾年以凈利潤為公司業(yè)績考核指標(biāo)，本次卻考核ROE，是出于什么原因?
亟待恢復(fù)盈利水平?
作為一家覆蓋智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)五大業(yè)務(wù)板塊的全球化科技集團(tuán)，美的集團(tuán)提供多元化的產(chǎn)品種類與服務(wù)。
根據(jù)年報(bào)，2021年，該公司營業(yè)收入首次突破3000億元，為3412.33億元，同比增長20.06%;歸母凈利潤為285.74億元，同比微增4.96%;扣非后歸母凈利潤則為259.29億元，同比增長5.34%。而2018年至2020年，美的集團(tuán)收入同比增速均為“個(gè)位數(shù)”，歸母凈利潤同比增速則為“雙位數(shù)”，顯然，2021年公司盈利能力顯疲弱。
分產(chǎn)品來看，貢獻(xiàn)收入較多的暖通空調(diào)、消費(fèi)電器，分別錄得收入1418.79億元、1318.66億元，同比增速均超一成，但毛利率繼續(xù)下滑至21.05%、27.75%。與2019年相比，暖通空調(diào)毛利率下降明顯，約為10個(gè)百分點(diǎn)。
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數(shù)據(jù)顯示，2021年，美的集團(tuán)綜合毛利率已為22.48%，凈利率為8.50%，兩指標(biāo)均為2019年以來最低。2019年、2020年，前者為28.86%、25.11%;后者為9.09%、9.68%。而2022年第一季度，該公司綜合毛利率、凈利率降至22.18%、8.0%，盈利能力繼續(xù)走弱。
事實(shí)上，在今年5月的一次電話會(huì)議上，公司董事長方洪波曾坦言，未來三年，行業(yè)將迎來前所未有的寒冬。同時(shí)，他表示，2022年公司目標(biāo)是收入合理、恢復(fù)盈利，具體目標(biāo)是恢復(fù)到2019年盈利水平。
同月，美的集團(tuán)裁員事件引發(fā)關(guān)注，而公司回應(yīng)稱“隨著五大業(yè)務(wù)板塊的不斷發(fā)展，近年美的集團(tuán)員工數(shù)量有所增加，2021年新增員工人數(shù)超1萬多人，同比增長35%。今年鑒于對內(nèi)外部環(huán)境的判斷，公司有序收縮非核心業(yè)務(wù)，暫緩非經(jīng)營性投資，多措并舉，進(jìn)一步夯實(shí)增長潛力，提高經(jīng)營業(yè)務(wù)。”
一方面“瘦身”，另一方面公司又?jǐn)M現(xiàn)金認(rèn)購科陸電子非公開發(fā)行股份4.23億股，發(fā)行價(jià)為3.28元/股，預(yù)計(jì)價(jià)款13.86億元;且擬受讓深圳資本集團(tuán)持有的科陸電子1.26億股，受讓價(jià)6.64元/股，受讓價(jià)款約8.37億元。若此次權(quán)益變動(dòng)整體方案實(shí)施，美的集團(tuán)預(yù)計(jì)持有科陸電子近30%股份及表決權(quán)，為后者控股股東。
科陸電子業(yè)務(wù)主要涵蓋智能電網(wǎng)、儲能、新能源汽車充電及運(yùn)營和綜合能源服務(wù)等板塊。2021年，該公司錄得營收31.98億元、歸母凈虧6.65億元，同比降幅4.17%與458.93%。多家券商認(rèn)為，此次美的集團(tuán)收購控股權(quán)可能出于業(yè)務(wù)布局考慮，希望利用科陸電子補(bǔ)齊電網(wǎng)、儲能、充電樁等產(chǎn)業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品及渠道，加速推進(jìn)公司B端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
不過，天風(fēng)證券也認(rèn)為，從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表來看，科陸電子相對美的集團(tuán)體量較小，預(yù)計(jì)對后者報(bào)表端影響有限。浙商證券則認(rèn)為，雖然近期市場信心受公司裁員、部分業(yè)務(wù)關(guān)停并轉(zhuǎn)影響，但美的集團(tuán)戰(zhàn)略明確，B端業(yè)務(wù)高成長，正從家電企業(yè)邁向科技集團(tuán)。
關(guān)鍵詞： 股權(quán)激勵(lì) 新能源汽車
