6月28日，SKG的運營母公司，未來穿戴健康科技向創(chuàng)業(yè)板遞交的IPO申請獲得受理。

(資料圖)

招股書顯示，2021年SKG實現(xiàn)營收10.6億元，增幅為6.96%。凈利潤僅1.32億元，同比下降7.69%。

本次IPO，SKG計劃募資16億元，分別投入到未來健康數(shù)字化工廠建設(shè)項目、智能穿戴人工智能技術(shù)研究及數(shù)字醫(yī)療平臺開發(fā)建設(shè)項目、終端體驗互動平臺與品牌建設(shè)項目、數(shù)字化IT系統(tǒng)建設(shè)項目、產(chǎn)品與工業(yè)設(shè)計中心項目中，并補充流動資金。

其中，數(shù)字化工廠建設(shè)項目將投入7.2億元，占IPO融資總額的近半數(shù)。

截至目前，專注于按摩器的公司已有倍輕松、奧佳華和榮泰健康沖擊IPO。其中倍輕松于2021年7月上市，發(fā)行價27.4元，上市首日股價漲幅超過500%。不過截至2022年6月30日收盤，倍輕松每股59.01元，市值距離最高點蒸發(fā)超70億元。

售價1199元的按摩器，成本或僅575元

根據(jù)公司招股書的數(shù)據(jù)，2019年到2021年SKG實現(xiàn)營收7.92億元、9.91億元和10.6億元，呈現(xiàn)微漲的態(tài)勢。其中2021年營收增幅為6.96%。

根據(jù)招股書，SKG毛利率較高，2019至2021年，SKG主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.81%、58.31%及52.38%。

其中SKG收入占比最高的可穿戴健康產(chǎn)品品類，在2019年到2021年毛利率甚至高達(dá)62.8%、60.83%和55.08%。

賣得貴，是SKG高毛利的原因。在SKG京東自營旗艦店，其主打的頸椎按摩器G7 Pro，售價高達(dá)1199元。以招股書公布的毛利率估算，其成本或僅為575元。

不過，SKG產(chǎn)品雖然賣得貴，成本低，但賺錢能力卻在下滑。

2019至2021年，SKG凈利潤分別為2.13億元、1.43億元和1.32億元，呈逐年下降趨勢。其2020年和2021年凈利潤分別同比下降32.86%、7.69%。

“凈利潤下降主要由于公司市場推廣及廣告宣傳投入增加、股份支付費用提升等因素的影響。”SKG在招股書中解釋。

招股書顯示，SKG市場推廣及廣告宣傳費用從2019年的不足6000萬元大幅增長至2021年1.6億元。

高管薪酬方面，2019年至2021年，該公司董監(jiān)高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為445.56萬元、1083.37萬元、2394.38萬元，兩年時間翻了五番。

與倍輕松競爭簽約流量明星，銷售費用達(dá)2.15億

SKG有一個直接競爭對手，這就是倍輕松。二者均生產(chǎn)按摩器產(chǎn)品，其財務(wù)數(shù)據(jù)有較高可比性。

根據(jù)倍輕松招股書及年報，2019年至2021年，倍輕松營收分別為6.94億元、8.27億元和11.9億元，復(fù)合增長率19.69%。由此可見，SKG與倍輕松營收規(guī)模相當(dāng)，但與SKG相比，倍輕松營收增速更高。

此外，倍輕松的綜合毛利率略高于SKG。以眼部按摩儀為主打產(chǎn)品的倍輕松，過去三年毛利率分別為60.93%、57.25%、56.73%。

不過，2021年，倍輕松還處于盈利的狀態(tài)，全年凈利潤9186.19萬元。但2022年一季度，倍輕松出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧，錄得歸母凈虧損988.98萬元。

靠明星的流量效應(yīng)獲得高毛利和高銷量，是SKG和倍輕松共同的特質(zhì)。

SKG早在2020年就簽下流量明星王一博，還贊助了乘風(fēng)破浪的姐姐等多個綜藝節(jié)目。

2021年5月，倍輕松亦不甘示弱，官宣了肖戰(zhàn)成為其品牌代言人。此后一個月，倍輕松按摩器的零售額同比增長了194%，超過了一直居于領(lǐng)先地位的SKG。簽約肖戰(zhàn)后，倍輕松的女性用戶比例由原本的55%上升到70%以上。

簽約明星的代價是銷售費用高企。招股書顯示，SKG的銷售費用從2019年的1.02億元增長到2021年的2.15億元，占營業(yè)收入的比例從12.93%擴(kuò)大到20.24%。

其中，市場推廣及廣告宣傳費占比最大，從2019年的5583.35萬元增長至2021年的1.61億元，占銷售費用比例從55%提升至75%。

這與競爭對手的打法不無關(guān)系。

相較之下，倍輕松的銷售費用更為龐大，2021年達(dá)4.85億元，占總營收的40%。今年一季度，倍輕松的銷售費用達(dá)到1.13億元，占總營收的45%。

根據(jù)招股書，SKG與倍輕松雖然產(chǎn)品較為同質(zhì)化，但其銷售模式和生產(chǎn)模式大不相同。

從銷售渠道看，倍輕松主要采用直銷模式，與SKG不同的是，其線下門店運營、電商平臺推廣等銷售費用開支較大。而SKG更多采用經(jīng)銷模式。

2019年以來，SKG直銷占比從12.28%降低至2021年的不足1%，而經(jīng)銷模式占比則從2019年的87.7%提升至2021年的98.74%，其中線上經(jīng)銷占比達(dá)到了65%。

研發(fā)方面，截至2021年末，SKG共有研發(fā)人員153人，2021年研發(fā)費用7472.59萬元，占收入比例為7.05%。

截至2022年5月31日，SKG及控股子公司共持有1376 項專利，包括48項發(fā)明專利。

相較之下，截至2021年低，倍輕松的研發(fā)人員數(shù)量為126人，研發(fā)費用只有4700萬元，不及銷售費用的十分之一。

創(chuàng)始人夫婦兩年獲現(xiàn)超3億元

SKG母公司未來穿戴成立于2007年，由劉杰、徐思英夫婦共同出資成立，原本是以白色家電為主業(yè)。彼時，該公司名稱為“佛山獅開生活電器有限公司”。

根據(jù)資料，最初成立時注冊資本為100萬元，其中劉杰出資80萬元，占注冊資本的80%，徐思英出資20萬元，占注冊資本的20%。

資料顯示，SKG是Smart、Kind和Global的首字母縮寫。SKG起初的策略是海外市場，產(chǎn)品以白色家電為主，做跨境電商。不過，SKG的出海運作并未成功，反而導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、庫存積壓。

不過，SKG隨后“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，依托淘寶、京東等電商平臺，于2010年扭虧為盈。到2014年底，SKG的年銷售額突破15億元。

2016年，SKG開始轉(zhuǎn)型，以個人與家庭健康市場為目標(biāo)，推出了幾款針對女性用戶的美容儀器。

此后，SKG再度調(diào)整產(chǎn)品策略，聚焦穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品，具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手表等。

根據(jù)招股書，頸椎按摩儀在SKG的產(chǎn)品中占有重要分量，2019至2021年，頸椎按摩儀銷售金額分別為6.07億元、9.07億元、8.88億元，占比分別高達(dá)76.78%、91.84%、86.05%。

股權(quán)方面，劉杰通過直接和間接的方式共持有77.21%的股份，徐思英通過直接和間接的方式共持有15.84%的股份。招股書顯示，實際控制人劉杰2021年薪資為全公司最高，達(dá)到680.74萬元。

分紅方面，2020年與2021 年，SKG連續(xù)兩年大額分紅，分別為1.55億元和1.6億元，共計3.15億元。

以此計算，2020年、2021年，劉杰和徐思英夫婦合計通過分紅獲得了2.93億元。如果加上薪金所得，實控人夫婦過去兩年從SKG獲得超3億元現(xiàn)金。

關(guān)鍵詞：