格力、美的、海爾三季報發(fā)布后，市場或能松一口氣，在家電出貨不利的背景下，三家企業(yè)還能保持業(yè)績增長，但從成本、存貨等細化指標來看，白電巨頭們?nèi)杂懈纳频目臻g，投資者也期盼著新增長點的出現(xiàn)。

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財報中的喜與憂

截至10月31日，海爾、格力、美的三家白電龍頭三季報發(fā)布完畢，從數(shù)據(jù)上來看，三家企業(yè)的營收、利潤均有不同程度上漲，龍頭地位并未動搖。其中，海爾智家前三季度營收達到1847億元，同比上漲8.91%，歸母凈利潤116.7億元，同比上漲17.26%，扣非凈利潤112.2億元，同比上漲23.91%;格力電器營收達到1483億元，同比上漲6.3%，歸母凈利潤183億元，同比上漲17%，扣非凈利潤185.7億元，同比上漲25.77%;美的集團營收達到2718億元，同比上漲3.36%，歸母凈利潤244.7億元，同比上漲4.33%，扣非凈利潤240.7億元，同比上漲6.65%。

盡管三家企業(yè)在三季度交出了尚佳的“成績單”，但仍有市場觀點指出，受疫情持續(xù)影響，三年以來，籠罩在家電市場上的陰云仍未散去。

首先，從成本方面來看，受地緣政治影響國際產(chǎn)業(yè)鏈動蕩，原材料價格在波動之中攀升，根據(jù)中怡康推總數(shù)據(jù)，2022年上半年中國家電市場零售額為3979.51億元，較2021年同期下降9.89%。同時，大宗商品價格居高不下拖累行業(yè)盈利水平。

雖然今年二季度以來，大宗商品價格有所回落，但對于三家企業(yè)的成本改善作用有限，從數(shù)據(jù)上來看，格力電器營業(yè)成本約1098.2億元，同比上漲4.79%;美的集團2065.3億元，同比上漲1.94%;海爾智家為1284.2億元，同比上漲8.61%。

其次，從應(yīng)收賬款與存貨周轉(zhuǎn)等指標來看，出貨情況仍不足以稱順暢，其中，格力電器應(yīng)收賬款136.9億元，同比上漲34.12%，美的集團應(yīng)收賬款314.3億元，同比上漲20.96%，應(yīng)收賬款的增速超過營收增速，從存貨方面看，格力電器存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為102.4天，美的集團為53.91天，均有不同程度的上漲。

未來增長點何在?

在產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌看來，白電三巨頭的實力無疑頗為雄厚，但因應(yīng)市場變化，尋找新的增長點仍是必由之路。

專家指出，首先從同業(yè)對比來看，資金無疑更傾向于新崛起的智能家電品牌，三季報發(fā)布后，美的集團的動態(tài)市盈率約8.6倍，格力電器約6.6倍，而以清潔類機器人等產(chǎn)品知名的科沃斯、石頭科技，市場分別給予其20倍左右的市盈率，雖然這些新晉品牌的市值規(guī)模仍難與前輩比肩，但它們總能給市場新的故事和希望。

其次從家電巨頭自身品牌結(jié)構(gòu)來看，中報數(shù)據(jù)顯示，格力的空調(diào)營收占比超過72%，智能裝備、綠色能源兩項占比僅分別為0.21%、2.02%，美的營收的前兩大板塊也還是暖通空調(diào)、消費電器，分別超過45%和36%，“機器人、自動化系統(tǒng)及其他制造業(yè)”僅占比約7.3%。

實際上，從企業(yè)的動作上也不難看出轉(zhuǎn)型的壓力，美的、格力意欲從大熱的汽車產(chǎn)業(yè)鏈上尋找機會。

早在2021年年報中，格力便提及其數(shù)控機床業(yè)務(wù)與新能源車企的聯(lián)動;而美的則在9月投資者網(wǎng)上接待日表示：公司為多家知名車企提供了產(chǎn)品技術(shù)解決方案的支持，定點合作項目未來產(chǎn)生訂單的總產(chǎn)值據(jù)測算將達數(shù)十億元。

相比以上兩家企業(yè)，海爾還是更專于“老本行”，在家電智能化、套系化的浪潮中尋找機會。

海爾智家方面表示，海爾智家的數(shù)字化轉(zhuǎn)型深入到自身發(fā)展的多個方面。在用戶數(shù)字化運營平臺上，海爾智家圍繞消費者在產(chǎn)品購買、使用、服務(wù)的全生命周期，重構(gòu)業(yè)務(wù)流程，全面提升用戶口碑和復購率，前三季度新增會員3225萬人，增長64%。

洪仕斌指出，無論是轉(zhuǎn)換賽道還是在自身領(lǐng)域內(nèi)深耕，都需要量力而行，在如今大環(huán)境下，企業(yè)既需要節(jié)制費用、回收賬款、補充資金以求得自身安全，同時也要負擔研發(fā)上的必要支出，如何平衡取舍，十分考驗白電龍頭們的智慧。

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